幼教一哥威创股份:管理和服务5200家幼儿园 曾

幼教一哥威创股份:管理和服务5200家幼儿园 曾

时间:2020-03-20 21:25 作者:admin 点击:
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文/晨钟暮鼓 沐阳

编辑/唐凌峰

11月15日,中共中央、国务院发布关于学前教育深化改革规范发展的若干意见(下称《意见》)。

明确要求:民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市;上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园;上市公司不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

且按照实现普惠目标的要求,公办园在园幼儿占比偏低的省份,应逐步提高公办园在园幼儿占比,到2020年全国原则上达到50%。

新政直接掐断了学前教育公司的资本之路,也打破了这两年扎堆进入学前教育的上市公司们的美梦。

当晚,在美上市的红黄蓝教育,股价下跌52.97%,两次触及熔断。

次日,A股的威创股份、三垒股份跌停;和晶科技、秀强股份深跌……

我们以持有幼儿园数量最多的威创股份(002308)为例,来分析下这类上市公司的情况。

幼教一哥

在A股,威创股份算是明星公司。

陈春花是它的董事;机构投资者是它的粉丝;双主业它最早践行,并且还践行的不错。

2009年威创股份在深交所上市。主业是超高分辨率数字拼接墙系统业务,属于信息可视化领域的科技公司。

但上市以后,公司主营业务盈利能力持续下降,到2013-2014年更为明显。

2015年,威创股份宣布布局学前教育。当年2月,以5.20亿元的价格收购北京红缨时代教育科技有限公司(下称“红缨教育”)100%股权;9月以8.57亿元拿下北京金色摇篮教育科技有限公司(下称“金色摇篮”)100%股权。

2016年,威创股份再次新设立3家教育相关子公司。

2017年,威创股份则先后宣布了收购北京可儿教育科技有限公司(以下简称可儿教育)及内蒙古鼎奇幼教科教有限公司(以下简称鼎奇教育)各70%股权,同年又新设立3家教育类子公司。

至2018年年中,威创股份旗下已经管理和服务5200家幼儿园,是目前学前教育领域管理和服务幼儿园数量最多的公司。

(2018中报披露)

学前教育给威创股份带来了多大的收益呢?

公司2018中报披露,当期电子视像和教育营收分别为2.79亿和2.42亿,前者占比53.62%,后者占比46.45%,几乎达到一半。此外,学前教育业务的增速明显高于电子视像,毛利率也高于电子视像(学前教育毛利率超过57.36%,电子视像则为49.42%)

应该说,在A股一窝蜂布局学前教育,希望在学前教育的蓝海里挖到金矿的公司里,威创股份不论是在规模上还是回报上都做的挺好。

一地鸡毛

但教育行业,尤其是学前教育行业,太容易出现黑天鹅和政策风险。

距离红黄蓝虐童事件不到一年,10月末威创股份旗下的天津滨海新区金色摇篮东城幼儿园也被曝虐童。

这并不是威创股份旗下学前教育首次被曝虐童事件。

此前,乌鲁木齐米东区荷兰小镇二期北京红缨幼儿园被曝粗暴对待孩子;太原市迎泽区金色摇篮幼儿园被曝体罚学生;2015年11月,瑞昌市教育体育局还处罚过瑞昌市赛湖金色摇篮儿童之家,令赛湖金色摇篮停止招收3-6岁的学龄前儿童、停止举办幼儿园。

学前教育的低门槛,民办园所的标准不一,教师素质的参差不齐,直至被曝光被抗议。

在接近60%毛利率的行业背后,是一地鸡毛。

当资本蜂拥至学前教育,在利润最大化的追求下,典型做法如紧缩教师薪酬、最大化班级人数、不断增加的教学任务……直接导致教师心理问题和与孩子、家长之间的冲突。

(2018三季报披露的威创股份参控股情况)

减值风险

威创股份这类半路出家、布局学前教育的上市公司除了时不时踩个虐童的雷之外,普遍性还存在一个问题:即因不断收购教育类公司导致的高商誉。

2018半年报披露,当期公司总资产43个亿,净利润才9000多万元,但是商誉达到了17亿多。

在此番新政下,这一高商誉存在着减值风险,一旦计提减值,公司便可能转为亏损。

从上周几个交易日的情况看,曾经追捧这类布局学前教育上市公司的机构,已经出现明显的出逃迹象。

如威创股份、三垒股份、秀强股份……下一步该怎么办?

在政策限制和普惠园将要增多的局面下,威创股份能做的包括:进一步优化其旗下幼儿园的资质、办园方向、课程资源、数量规模及管理能力,甚至是取得省级示范园资质。

但不论哪一种,可以肯定想要继续维持超过60%的毛利率几乎不可能。

需要注意的是,新政中还有一条:幼儿园控制主体或品牌加盟主体变更,须经所在区县教育部门审批,举办者变更须按规定办理核准登记手续,按法定程序履行资产交割。所属幼儿园出现安全、经营、管理、质量、财务、资产等方面问题时,举办者、实际控制人、负责幼儿园经营的管理机构应承担相应责任。

责任加重、监管收紧、程序复杂、利润下降……上市公司和资本还会继续布局学前教育市场吗?

(完)